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从营收结构看,航天彩虹是可以省略掉他们的光伏材料部分的,主要看无人机的军贸业务。

航天彩虹:无人机业务占比约59%,剩余收入来自新材料(光伏背板膜、光学膜)。2024年国际军贸收入增长15.33%,新增2个用户国。

中无人机:专注无人机整机,军贸占比85%以上,2024年受订单延迟影响营收同比下滑74.3%,但2025年一季度营收同比激增284.64%。

毛利率确实中无人机的占优,2025年一季度27.5%,而航天彩虹只有18%。

产能布局:航天彩虹:北京基地主攻研发,天津基地侧重高端型号生产,台州基地实现“无人机+导弹”一体化装配。中无人机:自贡基地2024年建成后形成“零部件生产-总装-试飞-交付”全链条,成都基地侧重研发及中小型无人机。

未来增长点:彩虹-7隐身无人机计划2025年量产,低空经济布局物流配送及飞行汽车合作。2024年完成“六型七机”首飞,推出1吨级以下轻型无人机,覆盖全场景需求。内销比例从5%提升至13%,2025年一季度合同负债大增(预收款增加)412%。

航天彩虹凭借军民协同和全谱系产品在营收稳定性上占优,而中无人机作为军贸出口龙头具备更高估值弹性。短期关注彩虹-7量产进度及中无人机自贡基地产能释放,长期需跟踪低空经济政策红利对两家的差异化影响。

马特贝发现两家无人机生产商都是以军贸出口为主,中无人机的实战技术壁垒见长,而且内销转型目前初见成效。

中无人机的翼龙系列经历高强度战场检验,出口量国内第一,全球察打一体无人机市占率第二。航天彩虹则是国内唯一兼具无人机与机载武器(如射手系列导弹)研制能力,隐身技术(彩虹-7)和低空经济布局(物流配送、飞行汽车合作)领先。

中无人机专注无人机整机:核心产品为“翼龙”系列大型固定翼长航时无人机(军贸占比85%以上),主打中东、北非等军贸市场。

航天彩虹覆盖全谱系无人机,包括彩虹-3\/4\/5(察打一体)、彩虹-7(隐身战略打击无人机)、彩虹-10(倾转旋翼)等,兼具侦察与打击能力。军贸出口占比约30%,民用领域深耕航空物探、应急测绘等场景,市占率领先。

“难怪中无人机的无人机业务营收比航天彩虹低,但市值却高出那么多。”

但航天彩虹也有他们的优势,目前应该是处于一个追赶的位置。

公司无人机产品纳入国家装备基本盘,彩虹系列凭借性价比优势(如彩虹-4单价约1000万美元)抢占中东、亚洲市场。隐身无人机、智能化数据链等前沿技术有望形成差异化竞争力。

彩虹-7采用飞翼式无尾布局,翼身高度融合,机身线条光滑流畅,有效减少雷达反射面积。RcS预估低于0.01㎡,接近b-21隐身轰炸机水平。

彩虹-7不仅强调隐身突防,还注重电子战与信息支援能力。其内置弹舱可携带反辐射导弹、激光制导炸弹等武器,同时集成电子对抗模块,可在压制敌方防空系统的同时保持隐身状态。任务覆盖侦察、打击、电子干扰等全场景。

中无人机的攻击-11则在高速隐身与协同作战有优势,攻击-11采用飞翼布局+前缘后掠角优化,兼顾超音速飞行(最高0.9马赫)与隐身性能。攻击-11专为与歼-20等五代机协同作战设计,可前出执行侦察、诱饵或打击任务。其隐身性能针对敌方预警机和雷达网优化,通过数据链共享战场信息,降低有人机暴露风险。

航天彩虹彩虹-7:凭借全向隐身设计和多任务兼容性,成为高危战场环境下的“隐身信息中枢”,适合压制防空体系、引导后续打击。

中无人机攻击-11:以高速隐身突防和协同作战能力为核心,填补有人机在高风险区域的作战空白,代表未来“忠诚僚机”发展方向。

两者技术互补,共同推动中国隐身无人机从单一功能向体系化作战升级。

马特贝把航天彩虹的调研功课开了个头,就先去找吃的了,快1点了,确实饿。

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